十年一觉扬州梦，如今再见二字头??每周看市2018-6-23[多图]

上证指数历史上第一次突破三千点是2007年2月，十年过去了，终点又回到起点。

前些天看《伟大的博弈》，一本美国证券史，此书以时间为轴，详述了从1653年纽约城的建立到2000年新世纪，那些时代中证券市场的大事和人物。站在今日，往历史的源头看，任何市场都有自己的发展史。既有茹毛饮血，无法无天的蛮荒时代，终究会被现代文明洗礼，走向正规化，法制化的时代。

从理论上说，证券市场当然是好东西，能起到优化资源配置的作用，整体上提高经济效率。在自由买卖的市场上，人们愿意为好公司支付较高股价，提升其市值，对差公司抛售，促使其离开市场。但A股市场的政策性太强，诞生于为国企解困，现在尚有许多僵尸国企，死而不倒。目前的任务则是为独角兽保驾护航，为其上市不惜改变交易规则。当政策过多的干预市场，必然会破坏市场的调节作用。

在证券市场上，投资者处于弱势地位，保护投资者，就是保护源头之水，有效的方式就是建立好的制度。早期的美国证券市场，上市公司不提供财报，连股票总数都可以掺水，一切黑箱操作，上市公司可谓无法无天，常通过做假账，放消息等手段操纵股价。到19世纪90年代，通过立法和实行现代会计制度，才有效的遏制了此前华尔街乱做假账的恶习。我国的现行制度中，对作恶的处罚力度太轻，顶多就是罚款50万，终生市场不准进入。而在其他成熟市场中，这些行为既要罚得其倾家荡产，更是要入刑的。当一个制度不能有效的奖善罚恶，保护投资者就是句空话。

人常说A股暴涨暴跌，美国证券的早期市场投机性更强，因为交易是保证金制，天然就加了十倍的杠杆。道琼斯指数问世于1884年，开市的第一天收于40.94点，而在1932年的大萧条中，道指曾跌回到41.22点，仅比48年前高出1/4点。中间其他的数次金融危机，股票也随之剧烈波动。最近的一次就是08年次贷危机，从14000跌到6500点。但总体来说，股票的波动性是下降的，既有大机构成为交易主体的因素，也有交易制度的日益完善，更是证券交易委员会的有效监管，给华尔街带来了长期稳定的增长。

股票的短期波动根本无所谓，是否能建立良好的制度，进行有效的监管，才是长治久安的根本。

A股如今重回二字头，即是危，也是机。危的是中国经济能否顺利转型，走出困境。如今美国的贸易战感觉只是第一步，此后的金融战相继而来，美元的持续加息促使国际资本回流美国，刺破新兴市场的资产泡沫，在中国，最大的资产泡沫当然是房地产。北上广深的房产加起来能买下美国，与当时日本东京的房产能买下美国，如出一辙，这才是最大的危机。

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